事件:公司近日发布2017一季报,营业收入6446万元,比去年同期增长19.26%,归属于上市公司股东的净利润为亏损196万元,比去年同期减少67.4%,归属上市公司股东的扣除非经常损益的净利润为亏损286万元,比去年同期减少56.89%。
   
核心观点:公司一季度业绩明显好转,主要源自于“法人一证通”证书发放数量的增加,带来电子认证服务收入的持续增长,而净利润为亏损状态主要是由于行业原因,安全集成的收入主要是在第四季度确认,而费用发生却在全年比较均衡,导致一季度确认的收入相对较少,公司作为第一家上市CA,在技术投入上具有领先优势,有400多名专职研发人员,远超同行业的竞争对手,高额的研发投入也在一定程度上影响了当期净利润,持续的研发投入增强了公司的技术能力及产品的领先性,加大了公司在行业里的领先优势,随着后续新产品的逐步落地推广,公司的业务有望获得持续稳定发展。
   
加大行业地域业务推广,保障业绩成长:公司是北京“法人一证通”2016-2018年三年的独家供货商,拥有较强的先发优势和技术实力,由于北京法人一证通证书初次发放大部分是在2016年完成,因此在2017年更新证书时候不需要再免费赠送一证通硬件,将节约大量一证通硬件成本,从而增厚业绩;同时,公司通过和相关部门合作,拓展一证通的应用场景,增强了企业使用一证通的黏性。从地域上来看,随着电子政务在全国的广泛推广,公司产品成功应用于广东省网厅统一认证和深圳市网办大厅统一认证等多个地区,同时公司先后成立了深圳分公司、广州分公司、浙江分公司、西部办事处、东北办事处、华中办事处等多个分支机构,建立了适应全国的营销体系,业务从主要在华北地区向全国拓展,随着营销体系的逐步完善,营销投入将逐步趋于稳定;从行业来看,公司对“互联网+医疗”领域的热点业务进行了布局规划;对电子政务、电子证照、一号一窗一网等“互联网+政务”领域相关业务进行发展规划,同时在全国营销布局上予以保障。在市场需求大,行业前景好的时期,公司抓住时机通过在地域拓展叠加行业拓展,将迎来快速发展期。
   
投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为1.12元和1.28元。基于以上判断,给予“买入”评级。