主要观点
   
1.业绩符合预期,盈利小幅改善
   
公司2016年归母净利润5996.08万元,同比增长25.52%,符合预期。净利率12.92%,较去年小幅改善(2015年为12.65%)。电子认证服务营收1.94亿元,同比增长30.15%。安全咨询与安全运维服务营收0.78亿元,同比增长39.82%。公司2017年一季度归母净利润较去年同期有所增加,亏损系收入的季节性因素所致,看好公司全年业绩表现。
   
2.确立北京地区电子认证领先地位,行业推进成效显著
   
1)2016年公司电子认证业务快速增长的主要原因是“北京市法人一证通”项目顺利推进。全年一证通数字证书服务于北京市36个行政部门的49个应用系统,服务事项超过800项;服务网点108个,已覆盖全市16个辖区及亦庄开发区,法人用户过百万。该项目已成为北京市优化行政审批体制、提升政府服务的标志性项目。2)2016年公司在重要行业推进成效显著,新增医疗领域客户143家,交通领域客户30多家,为30多家保险公司提供数据互通服务。
   
3.未来多点布局,增长可期
   
1)未来公司将进一步巩固在北京地区的领先地位。2)同时大力开拓分级诊疗、互联网医院、家庭医生等“互联网+医疗”领域热点业务,以及移动电子政务、电子证照、一号一窗一网等“互联网+政务”领域相关业务。3)积极搭建信息安全服务云平台,计划通过SaaS形式提供信息安全服务,为拓展全国安全服务市场夯实基础,力争2017年云安全服务客户过百家。SaaS模式毛利率更高,用户粘性大,投入大,壁垒较高,公司增长可期。
   
4.投资建议:
   
公司电子认证业务快速推进,医疗、政务等行业拓展成效显著,SaaS模式有望成为新的业绩增长点。预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.78亿元、0.97亿元、1.19亿元,对应PE64、51、42倍,首次覆盖,予以“推荐”评级。
   
5.风险提示:
   
“北京市法人一证通”业务进展低于预期,医疗、政务领域拓展低于预期。