2016 年业绩超预期,一季报预告亮眼
   
公司发布2016 年度报告,实现营收4.45 亿,同比增长19.39%,归母净利润5996 万元,同比增长25.52%,2016 年由于北京“法人一证通”的全面推广,公司电子认证服务增长迅速,净利润超出招股说明书中对2016 年的预期。另外公司发布2017 年一季度业绩预告,同比去年同期上升50%-80%,净利润约-300 万元至-120 万元。
   
“法人一证通”全面推广,电子认证服务实现爆发
   
报告期内公司电子认证服务实现营业收入 1.94 亿元,同比增长30.15%,毛利率62.28%,与去年同期基本持平。2016 年公司完成了北京“法人一证通”服务体系的顶层设计和全面推广任务,目前全市36 个行政部门的49 个应用系统可使用一证通数字证书,服务事项超过800 项,客户存量截至2016 年底超过100 万,公司数字证书发放规模持续扩大,尽管平均单价有所下降,总体收入增长显著。
   
安全集成、咨询在重点行业取得突破
   
报告期内公司安全集成业务实现营业收入1.73 亿元,同比增长8.56%,毛利率55.73%,提高2.35 个百分点,安全咨询运维业务收入7781 万元,同比增长17.47%,毛利率53.98%。2016 年公司安全集成业务在多个重要行业取得突破,医疗卫生领域全年新增客户143 家,金融领域继续巩固保险行业市场领先地位,交通行业取得突破,完成海事局信步云平台部署工作,奠定海事系统未来移动端证书应用基础,积极谋划云签名服务在网络约车、适航维修等具体行业应用机会,抢占新兴业务领域市场,全年新增30 余个客户。
   
“法人一证通”保证稳定增长,行业解决方案打开天花板
   
“法人一证通”是电子认证服务模式的又一次升级,是企业使用、政府买单,对比以往单纯靠企业自主选择,新模式下企业无需承担费用,因此更倾向选择申领一证通,客户范围大大扩充,伴随着新企业不断成立,增量用户将保持强劲增长,更多的业务推出也将使得企业使用证书数量逐渐增加,配合按年收取服务费的模式,能够保证未来增长的确定性。另外,目前公司正在全国范围推广电子认证服务,范围覆盖全国31 个省市自治区、 18 个国家部委,未来增长后劲有保障。
   
公司安全集成业务不同传统“搬箱子”式的系统集成,而是将行业无纸化解决方案与电子认证服务深度结合,公司作为CA 领域最先将电子认证应用于除电子政务以外行业的企业,在一体化解决方案方面拥有明显优势,由于电子病历新规发布,电子认证率先在医疗无纸化领域取得突破,公司在此领域处于龙头地位,目前安全集成业务也主要来源于医疗领域,除此之外公司在电子保单,电子发票,电子彩票等领域均有成熟的解决方案,占据卡位优势,静待爆发。我们认为电子认证作为一种高级安全需求,在国家对信息安全重视程度不断提升的情况下,未来应用空间巨大,行业天花板高。
   
盈利预测
   
我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为5.4 亿、6.6 亿和8.1 亿,归母净利润分别为7417 万、8736 万和1.06 亿,对应EPS 分别为0.93、1.09、1.32 元/股,我们强烈看好公司未来增长,给予“增持”评级,6 个月目标价71 元。
   
风险提示
   
2019 年新一轮法人一证通竞标无法中标或价格下降。